产能过剩？金刚线市场的拐点何时将至尚不可知，金刚线这条赛道加速内卷，新一代技术已悄然而至，行业变局或生变。



近几年，国产金刚线崛起，行业你追我赶「扩张」，在光伏行业渗透率90%已逼近上限，行业或许来到一个新的节点。



“一根如头发丝般的细线”金刚线，是光伏硅料薄片化、降成本的“一大功臣“，对光伏行业「前端降本」起着至关重要的作用。



过去，硅片切割采用游离砂浆切割，这种方式，效率低且不环保。硅片，做得越薄，越省钱，相同质量硅棒下硅片出片数量越多。更薄的硅片切割，要使用更细的金刚线线径。



电镀金刚线，技术起源于日本，市场也长期被日本公司垄断，技术工艺长期应用于蓝宝石切割。2013年前后，以岱勒新材、美畅股份为代表的国产金刚线企业陆续起步，很快就国产替代了日本企业。



金刚线行业的规模崛起，是在傍上光伏行业之后。美畅股份的大客户隆基绿能研发将这项技术应用于硅片切割工艺上，硅片也由多晶硅向单晶硅演化，到了2018年，硅片行业大规模更新换代切割设备，金刚线切割替代传统的“砂浆切割”，成为晶硅切片的主流工艺。



目前，电镀金刚线用于光伏硅片的切割占比超过90%，金刚线行业主要下游为光伏行业。



“金刚线”的扩产“内卷”



金刚线行业都在扩产能。行业老大美畅股份，今年产能达到12000万公里，是行业里的全球龙头，行业市占率达到50%左右，毛利率水平也大大领先同行，但高毛利率逐年在下降。



今年扩产吸睛的则是岱勒新材。在金刚线这条赛道，岱勒新材的营收和业务规模算小弟辈，但今年它的加速扩产以及新技术的迭代引起机构的关注。



在二级市场上，岱勒新材今年表现突出，尤其是和同行老大美畅股份的下跌走势形成鲜明对照。



全小景统计发现，今年机构调研岱勒新材的次数和频度是几家同行上市公司中高的。



岱勒新材2021年金刚线产量仅为368万公里，今年初宣布扩产，金刚线产品快速上量，公司2022年9月底达成月产能200万公里，预计年底达成每月产能300万公里。盈利能力方面，公司金刚线毛利率由2021年的14.7%逐步提升至2022上半年的32.55%.



东亚前海证券新一份研报认为，岱勒新材的产能扩张速度超预期，规模效应导致毛利率提升。



岱勒新材近期又公告，拟新增金刚石线产能3600万公里/年，扩产后公司总产能将达到 7200 万公里 /年，预计 2023 年上半年完成产能提升。



金刚线在光伏行业的90%渗透率已经接近上限，可以说，金刚线有多大市场，取决于光伏硅片有多大需求。



东吴证券研报预计，国内2025年光伏行业金刚石线总需求量3.9亿公里，4年CAGR高达金刚石线需求复合增速56%。



从现在的行业扩产速度来看，也难怪机构有产能过剩的担心。这也是机构调研的一大关注点。明年会不会产业过剩?



岱勒新材回应，各企业宣布的扩产计划,大部分都是分期建设,同时扩产建设本身也需要一个时间过程，直到形成真正的产能，“一般上游配套产业的扩产速度相较下游要快一些,感觉上规模容易出现过剩。”，“未来较长一段时期内,品质占优的金刚线产品的供求可能仍会呈现出偏紧的状态。”



机构调研，也都询问相关上市公司，明年金刚石线价格下降空间有多大?明年会出现价格战吗?



岱勒新材回应，“价格虽然会有些降价压力,但我们认为波动不会太大,因为金刚石线发展至今,其产品价格大幅下降的时期已经过去,虽然未来整体趋势仍会有所调整,这个从近年的价格表现就可以看得出,金刚线产品价格的变化很大一部分是通过产品规格升级迭代来消化的。”



金刚线行业市场需求不断扩大



由前所述，2011 年以来，光伏装机规模扩增带动硅片产能及产量增长；同时，金刚线切片工艺实现在硅片切割领域的完全渗透，共同推动金刚线市场容量不断扩大。根据中国光伏行业协会数据，2021 年全球光伏新增装机规模同比增长 31%达到创历史新高的 170GW，乐观估计 2022 年到 2025 年全球新增光伏装机容量仍将维持持续增长趋势。受益于下游行业的增长，金刚线未来市场需求也将不断扩大。



（1）可再生能源发展成为全球能源结构转型发展方向



全球范围内，以光伏、风电为代表的可再生能源在全球能源消费结构中的比例不断上升成为全球能源结构转型的发展方向。



2011-2021 年，全球能源消费结构中可再生能源的占比由 2.15%增长至 2021 年的 6.71%。光伏行业为可再生能源的重要载体。全球能源结构的转型持续推动光伏行业市场需求的增长，进而带动金刚线行业的发展。



（2）“碳达峰、碳中和”目标推动行业需求持续增长



顺应全球能源结构发展方向、应对气候变化挑战，“碳达峰、碳中和”成为我国实现能源可持续发展的政策目标。



2020 年 9 月，我国表示：“中国将提高国家自主贡献力度，采取更加有力的政策和措施，二氧化碳排放力争于 2030 年前达到峰值，争取在 2060 年前实现碳中和”。2020 年 12 月，我国进一步表示：“到 2030 年，非化石能源占一次能源消费比重将达到25%左右，风电、太阳能发电总装机容量将达到 12 亿千瓦以上”。



2021 年 10 月，我国印发《2030 年前碳达峰行动方案》，到 2025 年非化石能源消费比重达到 20%左右，到 2030 年，非化石能源消费比重达到 25%左右。



随着碳达峰行动方案的持续推进，预计光伏行业将迎来更为广阔的市场空间，金刚线行业亦迎来新一轮的发展机遇。



（3）钨丝线推广应用进一步拓展行业市场空间



金刚线直径及微粉粒度同硅片切割质量及切削损耗量相关，较小的线径和微粉粒度有利于降低切削损耗和生产成本，符合硅片生产环节大尺寸及薄片化的发展趋势。目前受材料特性限制，碳钢母线线径逐步接近其材料的物理极限，进一步细线化存在困难。



相较于碳钢线，钨丝线具备高破断拉力值、高扭转值等优异性能表现，在使用更细的线径后，能够有效降低硅片生产环节的碎片率。在目前硅料价格较高的背景下，尽管钨丝线相较碳钢线单价更高，硅片生产企业使用钨丝线，仍能通过减少切割的硅损耗提升生产效益。



2021 年至今，岱勒新材、三超新材、聚成科技、原轼新材等均逐步开展钨丝线的研发和生产，厦门钨业、中钨高新等逐步拓展光伏用钨丝母线的产能。随着钨丝线的推广应用，预计金刚线市场空间将进一步得到拓展。



新增长、新可能



上游硅料成本高企，降本将主要聚焦切片环节。随着大硅片和薄片化时代的来临，降本大有可为。



申万宏源指出，薄片化和细线化技术将有效增加出片率并降低硅耗。



薄片化及金刚线细线化有助于增加出片率，降低硅片单耗，有效减少切片损耗。



硅片厚度每下降 1μm，可带来 0.44%硅料成本节约。其中HJT 电池硅片具备薄片化潜力，预计 2030 年可 达到 110μm，未来随着 HJT 电池硅片持续减薄，降本空间有望持续释放。



金刚线线径每下降 1μm，可带来 0.46%硅料节约。目前碳钢丝母线线径为 35μ m，已接近理论极限，而钨丝可以突破碳钢丝的线径极限且具备细线化潜力，未来有望持续助力硅片降本。



钨丝在线径细化、规模化下性价比放大，预计将成为金刚线母线的核心材料。



基于良率相同的假设下，我们测算主流钨丝在当前的供应条件下具备性价比。考虑：1）钨丝线径更细且耐磨损、强度高，是切割用高碳钢丝母线的优质替代材料，目前钨丝线径可达35μm以下，优于高碳钢丝线，且仍具备细线化空间，硅片薄片化的趋势也将逐步放大细钨丝母线的性价比；2）我们测算50％成材率假设下钨丝的制备成本可控制在20元/km左右，并随着成材率的提升和钨丝生产规模扩大，钨丝仍具备持续降本的空间，钨丝-钢丝价差进一步缩小，推动钨丝线放量。我们预计钨丝母线将逐步成为金刚线母线的核心材料。



钨丝被大家所熟知，还是因为电灯泡。其在光伏领域的应用，成为未来增长的新空间。据机构估算，三年后光伏领域的钨丝市场空间接近100亿元，增长率超过100%，双百行动，就在悄然发生。



文章来源： 华尔街见闻，普华有策咨询，全景财经